曾先后三次冲击资本市场未果，6岁半的比特币矿商杭州嘉楠耘智信息科技有限公司(以下简称“嘉楠科技”)终于迎来高光时刻。

近日，矿机生产商嘉楠耘智的最终控股公司嘉楠科技(Canaan Inc.)在纳斯达克正式挂牌上市，股票代码为"CAN"，发行价为每股美国存托凭证(ADS)9美元，处于发行价格区间9美元至11美元的低端，发行1000万股，募资9000万美元。

据招股书披露，2017年、2018年及2019年前三季度(以下简称“报告期内”)，嘉楠科技的总营收分别为13.08亿元、27.05亿元、9.59亿元，净利润则分别为3.76亿元、1.22亿元、-2.36亿元。

作为国内第一家上市的比特币矿机企业，记者注意到，嘉楠科技此次募资金额较此前披露的4亿美元却已缩水逾六成。此外，报告期内，比特币矿机以及其他比特币矿机零件和配件的销售额分别占嘉楠科技总收入的99.6%、99.7%和98.3%，因此嘉楠科技的业绩主要受比特币价格波动价格影响。而为了平抑比特币市场不稳定的风险，嘉楠科技从2016年开始向人工智能芯片业务进行转型和扩张。

11月28日，关于募资金额较市场预期有所下调的原因以及转型人工智能未来的发展规划等问题，长江商报记者向嘉楠科技方面发送采访函，但是截至发稿前，对方未回复。

对此，有分析人士称，募资金额的大幅减少主要在于嘉楠科技主营业务和比特币的价格强关联。至于未来，迈过上市坎的嘉楠科技所要面临的下一个问题可能就是在转型AI芯片的路上还能走多远。

募资额大幅缩水，业绩九成依赖矿机销售

11月21日晚间，全球第二大比特币矿机厂商嘉楠耘智于纳斯达克正式上市交易，上市主体嘉楠科技为嘉楠耘智在开曼群岛注册成立的离岸控股公司，交易代码为CAN。嘉楠耘智也成为国内第一家上市的比特币矿机企业。

记者注意到，嘉楠科技在补充文件中确定将首次公开募股发行价格区间定在9.00美元至11.00美元。该公司将在首次公开募股中发行1.5亿股A类普通股，相当于1000万美国存托凭证。

按照最高发行价计算，包括承销商执行超额配售的150万美国存托凭证，在扣除各项费用和佣金之前，嘉楠科技将最多募集到1.3915亿美元。因此，嘉楠科技此次通过首次公开募股募集的资金量将远低于原先设定的4亿美元，缩水幅度近65%。

此外，上市首日，嘉楠科技便破发了。开盘后，公司股价上涨逾40%，但随后股价快速下行，最低跌至8.21美元，最终报收于8.99美元，全天跌幅0.11%，市值14.2亿美元。

记者注意到，嘉楠科技的收入结构中包括了产品收入、矿机租赁收入和服务收入三个部分，但最主要的是产品收入部分，产品收入主要分为区块链产品和AI产品这两部分，而区块链收入则占到了产品收入的绝大部分。区块链产品收入主要指的是比特币矿机以及矿机其他零件和配件的销售。

2017年、2018年和2019年上半年，比特币矿机以及其他比特币矿机零件和配件的销售额分别占嘉楠科技总收入的99.6%，99.7%和99.4%，此外，报告期内，嘉楠科技从TSMC购买的集成电路价值分别占采购总额的63.5%、63.1%和57.8%。

从近三年的收入数据中明显体现，矿机收入一直占有绝对比重，而主营业务单一这被认为是矿机厂商此前多次冲击IPO无果的主要原因之一。

此外，值得注意的是，2018年底比特币价格暴跌导致矿机销量和机平均售价大幅下降，直接对嘉楠耘智对经营业绩和财务状况产生了重大不利影响。据此前今年上半年的财报数据显示，截至2019年6月30日的6个月的收入为2.888亿元，比之前截至2018年6月30日的6个月总收入19.471亿元下降了85.2%。

业绩方面，总体来看，2019年前三季度，嘉楠科技总收入约为9.6亿元，相比于2018年前三季度总收入24.3亿元降低60.5%;净利润约为-2.4亿元，较2018年前三季度净利润1.5亿元下降近-260%。此前在2017年、2018年，公司分别实现净收入13.08亿元、27.05亿元;净利润分别为3.76亿元、1.22亿元。

转型人工智能芯片业务，未来喜忧并存

其实，这并不是嘉楠科技第一次冲击资本市场了。2016年，嘉楠科技就计划通过A股上市公司鲁亿通，以30.6亿元收购其100%股权的方式，变相登录深交所，但由于有“借壳”之嫌，嘉楠的第一次上市计划被叫停。

2017年8月，嘉楠科技申请挂牌新三板，在全国中小企业股份转让系统和券商的三番问询后，最终挂版失败。2018年2月，嘉楠计划在港交所进行IPO，但在2017年取得的良好业绩并没能起作用，最终以IPO申请失效而结束。

企查查数据显示，嘉楠科技是一家通过专有的高能效ASIC芯片提供超级计算解决方案的服务商，成立于2013年4月，经过6年的发展和壮大，嘉楠成为全球比特币矿机的第二大厂商，且在区块链和人工智能两个领域均保持领先地位。

股权结构方面，目前现年36岁的董事长及CEO张楠赓持股16.0%，现年34岁的联席董事长孔剑平持股12.1%，现年34岁的董事李佳轩持股16.2%，董事Sun Qifeng持股5.8%。董事及管理层合计持股50.8%。

记者还注意到，为了平抑比特币市场不稳定的风险，嘉楠科技从2016年开始向人工智能芯片业务进行转型和扩张。在招股书中，嘉楠耘智也将自己的业务定位为“主要通过高性能计算ASIC(专用集成电路)芯片研发，提供超级计算解决方案”。

具体到产品上，嘉楠科技选择了更下沉的端侧市场。相对于云端，终端留给AI芯片创业公司更广阔的市场，因此吸引了不少跨界玩家。既有传统SoC供应商，如全志、君正、瑞芯微等，也有依图、旷视、云知声、思必驰等为代表的AI算法供应商，还有算法+芯片供应商，如寒武纪、地平线、深鉴科技等。

2018年9月，嘉楠科技成为业内首家提供基于Risc-V架构的商用边缘计算人工智能芯片的公司。嘉楠科技是无工厂的芯片设计公司，其芯片制造、封装、测试供应商包括台积电、三星、星科金朋、日月光和矽品科技。

但是，目前从招股书披露数据来看，嘉楠科技AI业务的盈利能力都尚未显现，今年前三季度，公司AI相关产品仅实现了140万元的收入。有业内人士表示，嘉楠科技布局AI可能遇到市场竞争格局上可能竞争已经比较激烈、拓展细分场景困难等等。

对此，嘉楠科技表示，目前公司AI业务规模较小，未来计划平衡矿机业务和AI芯片业务，实现1：1的平衡，2019年公司的AI业务收入预计达数千万元级别。嘉楠科技当前专注于边缘计算，并探索智能零售和智能驾驶领域的应用。

有业内人士分析称，虽然现在嘉楠科技的AI芯片处于量产出货状态，从矿机芯片到AI芯片，在设计基础方面会有一些相似点，但发展下去也并非易事，AI芯片看重的是具体应用场景下的AI，这些都跟挖矿差别较大。

对此，经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时说道：“嘉楠科技业绩九成依赖矿机销售，主营业务单一，上市后业绩变脸的风险会很大。此外，该公司转型AI，将面临人才、管理等众多‘短板’需要补齐，未来公司是否有能力在这个方向实现可观的销售额，目前还是个巨大的问号。”