比特币(BTC)最近的价格下跌让许多投资者措手不及。 然而，几周前，一项关键指标显示出比特币网络中矿工对最近价格走势的忧虑。

由加密市场数据公司ByteTree创建的测量主要数字货币市场参与者持有库存水平变化的矿工的滚动库存(MRI)数据在一月份仍保持在100%以下，这表明该月矿工对比特币2020年初这一波30%上涨动力缺乏信心 。

MRI高于100表示矿工卖出比特币的数量超过矿池存量并消耗自己的存货，而MRI低于100的矿工则表示矿工的销售量低于挖到的比特币数量并积累库存。

传统观点认为，卖方总是会倾向于在高价卖出。因此，一些投资者可能会在MRI读数低于100的情况下看跌，因为矿工正在期待价格上涨，因此以囤积比特币便于以后高价出手。

然而，Atlantic House基金经理和ByteTree创始人查理·莫里斯(Charlie Morris)指出，矿工以现金运营，并且总是市场上的卖方清算为挖矿区块获得的奖励(比特币)以支付其运营成本。

低于100的MRI水平并不一定是价格看涨的指标，但代表着矿工对市场太软而无法入市的担忧。另一方面，MRI高于100则反映出强大的市场能够吸收矿工的抛售压力。

一月份的MRI为79%，为两年来最弱，这实际上是一个警告信号，表明牛市陷阱正在起作用。比特币在二月中旬达到了近10.500美元，此后一直在下跌。

截至发稿时，按市值计算的最大加密货币交易价格为7800美元以下的两个月低点，距离年初至今的负值仅640美元。

根据区块链监控公司Chainalysis的数据，1月份矿工生产了53.955个比特币，并向交易所发送了42.451个比特币，产生的MRI为79%。

莫里斯说，从历史上看，当矿工出售的比特币少于他们开采的比特币时，价格反馈是负面弱势的;而当矿工出售的比特币超过其开采的比特币时，价格反馈却是强劲的。

阴影信号表示MRI低于100%。相对于牛市，矿工们往往主要在熊市中囤积比特币。

换句话说，矿工们倾向于在熊市期间建立比特币的库存，而在牛市期间减少比特币的库存。

与中央银行相似

将囤积数据看成是一个看跌信号似乎是违反直觉的，但与传统金融体系的类比是有启发性的。

出现帐户赤字的国家的中央银行依靠热钱流入来积累外汇储备(通常是美元)。例如，印度卢比上涨时，印度储备银行将在现货市场上购买美元，并且能够吸收印度储备银行对美元的出价。

在卢比的下跌趋势中购买美元是有风险的，因为这只会增加当地货币的看跌压力。

同样，当矿工感到市场缺乏吸收其报价的力量时，他们喜欢囤积比特币而避免进入疲软的市场将导致价格进一步下跌，进而损害盈利能力。

矿工对市场的影响

矿工对价格的影响最大，比市场上任何其他选区都要多。例如，矿池占流入交易所的总比特币的最高百分比。

矿池生成比特币并将比特币发送到交易所

截至1月，交易所收到的所有比特币中有超过四分之一来自矿池。同时，托管的钱包和商户服务(付款网关或处理器)仅占交易所比特币总供应量的10%以上。

因此，矿工在卸货时必须格外小心，因为他们的行为可能会导致大量抛售。

正如Adaptive Capital分析师Willy Woo指出的那样，弱势的矿工因比特币在2019年第三季度从14.000美元跌至8.000美元而遭受损失，并在第四季度开始抛售其持有的股票。到12月中旬，价格进一步下跌至6.500美元。

就目前而言，根据矿池Poolin的数据，广泛使用的廉价比特币矿机(例如AntMiner S9和Avalon 851)已经在努力维持每日利润。如果价格继续下滑，那些效率低下的小型矿工可能会关闭挖矿运营并出售其所持资产以减轻损失。

矿工如何看待比特币的价格

然而，一些矿工仍然对未来的比特币价格持乐观态度，并且对预期的五月减半事件保持乐观。

“从中长期来看，我们对价格持非常乐观的态度，”中国的比特币矿业公司在接受采访时表示。 “尽管短期波动，我们预计市场需求将处于相对较高的水平，而比特币挖矿将变得越来越困难。”

随着比特币价格急剧下跌，一些矿业公司会考虑转向借贷平台抵押其比特币以换取现金。这将有助于维持他们的现金流，而现金流受到近期市场低迷的压力。此举旨在帮助矿工在现金用尽时，不被迫以低价出售其比特币。

除了较低的价格外，快速增长的哈希率还使矿工更难持有比特币。

根据btc.com的数据，比特币挖矿难度增长率现在为6.88%，高于2月25日的负0.38%。

另一个表明比特币挖矿行业普遍对未来比特币价格充满信心的现象是由比特大陆和神马矿机等公司推出的新型比特币矿机。比特大陆已于3月10日推出了其最新产品S19.而神马矿机将于4月推出其新产品M30S。